La Comisión Nacional de Valores (CNV) publicó la Resolución General 1154/2026 con el objetivo de reajustar el alcance del concepto 'Sujeto Restringido', mitigar el riesgo sistémico y optimizar las pautas operativas exigidas a los agentes del mercado.

Esta nueva normativa introduce precisiones sobre las exclusiones de su definición y acomoda la medición de los topes de volumen operado diario por especie, buscando evitar distorsiones en la formación de precios y asegurar la transparencia en las transacciones que involucren recursos de naturaleza pública o previsional obligatoria.

Ajustes en la definición de 'Sujeto Restringido'

La normativa sustituye la redacción previa para clarificar y ampliar las exclusiones.

A partir de su entrada en vigencia, se detalla que quedan expresamente excluidos de las limitaciones de 'Sujeto Restringido':

El Tesoro Nacional y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS).
Las sociedades anónimas con participación estatal mayoritaria cuyas acciones se negocien en mercados bajo competencia de la CNV (incluidas sus controladas directas o indirectas).
Las entidades financieras regidas por la Ley de Entidades Financieras y las sociedades bajo la Ley General de Sociedades controladas por estas, siempre que tengan regímenes regulatorios especiales y su actividad principal sea la prestación de servicios financieros. Esto comprende servicios de administración profesional de patrimonios, actividades bursátiles, fiduciarias, de seguros, reaseguros, leasing y gestión de pagos desarrollados en mercados abiertos y competitivos.

Flexibilización y cálculo de los límites de volumen diario

Uno de los puntos clave para los Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC) radica en las condiciones para dar curso a las operaciones de estos sujetos. La regla general estipula que deben operar en segmentos que aseguren la prioridad precio-tiempo (PPT) y por interferencia de ofertas, estando vedados de ingresar ofertas en las ruedas regulares durante los primeros y últimos 30 minutos de cada jornada.

Respecto a los límites cuantitativos por jornada y por especie, la reforma añade flexibilidad al cómputo:

Tope general: el volumen nominal total operado diario por especie no puede exceder el 25% del volumen promedio diario de las 5 jornadas anteriores. si este no se pudiera verificar, el tope será del 5% del saldo en circulación de dicho valor negociable.
Renta fija pública: se mantiene el límite estricto de no superar el 5% del saldo en circulación de la respectiva especie.
Cómputo multimercado: la RG 1154 permite calcular el volumen total considerando el conjunto de los Mercados en los cuales la especie esté habilitada (respetando el límite del 25% conjunto), debiendo operarse en el Mercado que haya registrado el mayor volumen en las últimas 5 jornadas.

Los agentes del mercado mantienen la plena responsabilidad de constatar de forma previa el cumplimiento de estos límites para cada subcuenta comitente o conjunto de subcuentas de un mismo titular. A tal fin, la CNV los habilita a requerir y basarse en una Declaración Jurada del Sujeto Restringido respecto de su operatoria con otros intermediarios.

Cláusula de resguardo para carteras previas

Los requisitos de volumen y topes diarios mencionados anteriormente no serán aplicables respecto de los valores negociables en cartera que hayan sido adquiridos con anterioridad a la entrada en vigencia de la RG 1154. No obstante, para deshacer o cursar operaciones con dichos activos fijos se deberán observar el resto de las directrices operacionales y de franjas horarias previstas.

Vigencia

La Resolución General 1154 comenzará a regir a partir del 13/7/2026.

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Ajustes en la definición de 'Sujeto Restringido'

Flexibilización y cálculo de los límites de volumen diario

Cláusula de resguardo para carteras previas

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